2016年4月6日最新消息盛大游戲續寫央企控股傳奇。

      成立產業基金只是“恒天系”深度介入中絨集團一種方式，另一種形式是，恒天金石與中絨集團簽署戰略合作框架協議，戰略合作框架協議金額擬為人民幣50億元，恒天金石擬收購中絨集團不超過49%的股權，增資入股中絨集團。

       據悉，恒天金石的實際控制人是恒天集團，恒天集團成立于1998年9月，是國務院國有資產監督管理委員會監管的國有獨資大型中央企業，是國內紡織巨頭。羊絨行業龍頭搭上央企背景的紡織巨頭，公司主業充滿期待。

       中絨集團承諾將間接控制和持有的全部盛大游戲41.19%的股份(或對應享有的盛大游戲全部資產與權益)，優先出售給中銀絨業。

       其實無論是盛大游戲借殼預期，還是爭奪國際羊絨的定價權，還是大型央企恒天集團的入局，都折射出中銀絨業基本面正在發生巨變，短期股價表現更多資金博弈因素的結果，公司基本面深處的積極變化才是資本市場看重的。

        盛大注入一波三折

       盡管盛大游戲借殼尚未最終塵埃落定，但是資金對中銀絨躍躍欲試。除了中銀絨業集團已經是盛大游戲第一大股東引起投資者浮想聯翩外，大股東承諾優先注入盛大游戲股份更加點燃了市場的熱情。

      不過，3月9日晚，深交所發出《關于對寧夏中銀絨業股份有限公司的關注函》，這是繼3月2日后，監管部門再度向中銀絨業發出關注函件，問題仍然指向“大股東中絨集團與重組盛大游戲”相關事宜。

      中銀絨業向控股股東中銀絨業國際集團問詢后發布公告，并對深交所關注函進行了回復。值得一提的是，中絨集團律師將就盛大游戲相關問題于3月底參加香港法院聆訊。

同時，中絨集團首次對外預計，短期內無法與盛大游戲其他股東達成一致意見，亦存在盛大游戲短期無法注入中銀絨業的風險。

     一位資本市場人士表示，A股歷來是炒預期，在消息沒有明朗的時候就是最佳操作時機，等到消息真的落地了就結束了。

公開資料顯示，中絨集團2014年9月參與并逐步主導盛大游戲私有化交易事項，后者于11月19日完成了私有化合并交易的交割。目前盛大游戲100%股權由Capitalhold limited（開曼公司）的全資子公司直接持有，Capitalhold limited（開曼公司）的股權由中絨銀業等私有化財團持有。

據中銀絨業披露的數據，中絨集團通過其擔任執行事務合伙人的四個有限合伙企業累計控制盛大游戲約41.19%的權益，代表約46.66%的表決權；盛大游戲CEO張鎣鋒控制的億利盛達投資控股（香港）有限公司控制9.08%股權，代表約34.46%投票權。

一個值得關注的細節是，2015年12月29日，銀川市副市長、中銀絨業委書記郭柏春曾會見盛大游戲董事長張鎣鋒，張鎣鋒表示，盛大游戲回歸正在有序推進之中，特別感謝銀川市政府在保護盛大游戲知識產權方面所做的工作。

最讓市場動心的是，中絨集團2016年2月22日就盛大游戲后續資本運作事項，向中銀絨業作出了不可撤銷的承諾：在中銀絨業提出收購中絨集團持有的盛大游戲權益時，中絨集團承諾將間接控制和持有的全部盛大游戲41.19%的股份(或對應享有的盛大游戲全部資產與權益)，優先出售給中銀絨業。

根據開曼的公司法規，開曼公司進行任何重大決議事項（包括資產重組、合并交易清除小股東等）需要超過持有三分之二表決權比例的股東同意，因此中絨集團對盛大游戲后續資本運作事項具有一票否決權。

盛大游戲曾是國內最大的網絡游戲運營商，公司于2009年9月在納斯達克上市。2013年，盛大游戲營收43.45億元人民幣，凈利潤為15.88億元人民幣。

作為一家曾經造就中國首富的游戲公司，盛大游戲收到私有化要約，價格僅僅約19億美元（約120億人民幣），遠遠低于目前A股的昆侖萬維（317億市值）和掌趣科技（302億市值）。[!--empirenews.page--]

此外，寧夏對“游戲”和“電競”表現出來的熱情，讓投資者想入非非。

根據中銀絨業2月13日公告，銀川市主管金融的副市長郭柏春兼任中銀絨業的委書記，這位有著央企高管背景、在業內被譽為重組專家的副市長空降中銀絨業，政府支持的用意明顯。

公開媒體報道顯示，這位郭柏春對游戲行業頗有洞見。2014年8月，郭柏春接受采訪時發表觀點稱，“上市公司做游戲優勢明顯，將是未來發展的亮點，而這些上市公司中，以游戲為單主業的公司則尤其被看好。這些公司的高管更理解游戲產業，也更有條件借助資本的力量實現產業的跨越式發展。”

2014年寧夏銀川市宣布成為WCA（世界電子競技大賽）永久舉辦地開始，WCA由銀川市政府、銀川圣地國際游戲投資有限公司運營，是一項全球性電子競技賽。

羊絨產業鏈的“布局”

中銀絨業近日的“喧鬧”除了盛大游戲引發的無限想象外，羊絨產業基金被大手筆認購打開了公司主業的想象：搭上央企紡織巨頭，收購下游渠道資源，產業鏈整合的故事一般是資本最喜歡的。

根據中銀絨業2月24日晚間公告稱，銀川產業發展基金認購由中銀絨業發起的“寧夏恒天絲路產業投資基金”，國開發展基金投資參股中銀絨業的全資子公司。

市場人士表示，產業基金的資金實力加大，進一步降低了產業基金募集不到位的風險，也進一步彰顯銀川市政府對羊絨產業以及對中銀絨業長遠發展的大力支持。

資料顯示，2015年8月，中銀絨業參與恒天金石發起設立的寧夏恒天絲路產業投資基金合伙企業（有限合伙），產業基金首期規模為 30 億元，中銀絨業擬認購其中的 5億元劣后級基金份額。

產業基金主要用于在寧夏回族自治區設立一家從事原材料采購、加工和貿易的公司，并向該貿易公司提供股東借款，由貿易公司進行原材料收購、加工以及貿易。

牽手恒天金石無疑很對資本市場的胃口，據悉，恒天金石主要業務系圍繞紡織行業全產業鏈，通過資本運作，開展產業整合、兼并重組、市值管理，為中銀絨業后續的資本運作打開想象空間。

成立產業基金只是“恒天系”深度介入中絨集團一種方式，另一種形式是，恒天金石與中絨集團簽署戰略合作框架協議，戰略合作框架協議金額擬為人民幣50億元，恒天金石擬收購中絨集團不超過49%的股權，增資入股中絨集團。

據悉，恒天金石的實際控制人是恒天集團，恒天集團成立于1998年9月，是國務院國有資產監督管理委員會監管的國有獨資大型中央企業，是國內紡織巨頭。羊絨行業龍頭搭上央企背景的紡織巨頭，公司主業充滿期待。

公司對下游渠道的布局也同樣讓投資者興奮。2014年3月，中銀絨業公告擬以自有現金6 億元收購卓文時尚100%股權。卓文時尚承諾2014-2016年扣非后凈利潤分別不低于5000 萬、6000 萬和7000 萬人民幣。

中金公司分析師郭睿當時點評稱，卓文時尚具備較強下游渠道資源，其本質是一家介于紡織制衣企業與服裝品牌之間的中間銷售商，主要經營非羊絨類產品，客戶包括國內外多家知名服裝品牌，是H&M 的戰略合作伙伴，ZARA和C&A 的一級和金牌供應商。卓文時尚也積極發展自有品牌，旗下擁有“思諾芙德”羊絨品牌。

更重要的是，本來為卓文時尚董事長的李衛東，在一年多的時間里，已經變身成為中銀絨業的總經理、法人代表和董事長。

李衛東曾在公開場合表示，把國際羊絨話語權轉化為定價權。業內人士分析稱，中銀絨業借助產業資本力量進行有效整合之后，可效仿古越龍山的商業模式，依托上游資源的壟斷地位，建立羊絨交易所，取得羊絨國際定價權，屆時中銀絨業將按照一個平臺公司估值。

中銀絨業還有幾個板？

近日市場最關心的問題是“中銀絨業還有幾個板”？事實上，這是一個比較難回答的問題，拋開短期資金博弈因素不談，更重要的是，公司基本面已經發生變化，對上市公司中銀絨業的估值也應多維度動態分析。[!--empirenews.page--]

首先應該考慮到，中銀絨業停牌時間較長，復牌后存在補漲的需求。公司2014年8月22日停牌，彼時上證綜指為2200點；而截止3月4日收盤，上證綜指為2800點，大盤期間漲幅為接近30%。

雖然盛大游戲注入仍不明朗，但是市場對盛大游戲價值幾何仍然很關注。根據盛大游戲披露的數據，截至6月30日公司2015年上半年未經審計財報，凈營收為人民幣14.464億元；基于非美國通用會計準則，歸屬于普通股股東的凈利潤為人民幣3.266億元。

即便是股市波動，游戲行業美中之間的巨大估值差并沒有消除，據公開數據顯示，在A股上市的掌趣科技（82倍）、昆侖萬維（87倍）、世紀游輪（81倍）等游戲公司，市盈率幾乎都接近百倍以上。

假如能夠順利重組，中銀絨業控股股東優先將其持有的41.19% 的股權置入上市公司的話，若按照上述游戲公司平均市盈率計算，這部分價值大概為215億。

從中銀絨業近期一系列動作來看，即使游戲成功注入，公司也沒有打算放棄羊絨主業的意思。截止2015年9月30日，公司凈資產為42.4億，根據wind數據，申萬二級紡織制造行業PB中位數為3.49，但是考慮到紡織服裝整體轉型比較多，現有股價對應PB可能稍微比較高，倘若按照2-2.5倍PB計算，公司羊絨產業價值大約在84.8-106億元。